QCG lãi 181,7 tỷ bán niên 2026 nhờ bán thủy điện: ủa, quý 2 lãi gộp âm 720 triệu?
BCTC soát xét bán niên 2026 của QCG ghi lãi sau thuế 181,7 tỷ đồng, tăng 1.716,7%. Nhưng riêng quý 2/2026 lợi nhuận gộp âm 720 triệu đồng, tiền mặt còn 103 tỷ trong khi nghĩa vụ phải trả hơn 1.470 tỷ.
FinFoolish · 20:49 20/09/2026 · máy viết: Gemini gemini-flash-latest đọc · DeepSeek deepseek-flash viết · Claude claude-opus-5 kiểm
1. Lật ngược vấn đề
Các room và bản tin đang kể một câu chuyện nghe rất xuôi tai: QCG lãi sau thuế bán niên 2026 tới 181,7 tỷ đồng, tăng 1.716,7% so cùng kỳ (BCTC soát xét bán niên 2026, VnEconomy), còn P/B thì quanh 0,65-0,7 lần — tức giá đang thấp hơn giá trị sổ sách, nghe như món hời (con số P/B này tháng 09/2026 vẫn thuộc diện chưa kiểm chứng, chưa có báo cáo định giá chính thức nào từ công ty chứng khoán). Câu hỏi ngây ngô của tôi: lãi 181,7 tỷ mà riêng quý 2/2026 lợi nhuận gộp lại âm 720 triệu đồng (BCTC Quý 2/2026, Báo Mới), vậy tiền lãi chui ra từ đâu? Và nếu tiền mặt ngày 30/06/2026 chỉ còn 103 tỷ đồng, thì lấy gì cho khoản nghĩa vụ hơn 1.470 tỷ đồng còn lại?
2. 3 con số trần trụi
Tăng 1.716,7% so với 10,001 tỷ đồng cùng kỳ 6 tháng đầu năm 2025, nhưng phần lớn đến từ thu nhập khác khi chuyển nhượng các nhà máy thủy điện — tức lãi từ bán tài sản, không phải lãi từ bán hàng thường ngày, nên rất khó lặp lại kỳ sau. Nguồn: BCTC soát xét bán niên 2026 QCG, VnEconomy.
Cùng kỳ Quý 2/2025 lãi gộp 49,53 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp = doanh thu trừ giá vốn, nên âm nghĩa là bán hàng còn không đủ bù chi phí trực tiếp. Doanh thu thuần Quý 2/2026 chỉ 11,4-11,5 tỷ đồng, giảm 91,2% so với 131,1 tỷ đồng cùng kỳ Quý 2/2025, do mảng bất động sản không phát sinh doanh thu. Nguồn: BCTC Quý 2/2026 QCG, Báo Mới, Người quan sát.
QCG đã nộp hơn 1.410 tỷ đồng trong tổng số 2.882,8 tỷ đồng phải hoàn trả theo phán quyết của Tòa án (Báo cáo giải trình BCTC QCG, tháng 08/2026, MoneyF). Đặt cạnh đó: tiền và tương đương tiền ngày 30/06/2026 chỉ còn 103 tỷ đồng, giảm 27,5% so với 142 tỷ đồng đầu năm 2026 (BCTC Quý 2/2026 QCG, Báo Mới). Hai con số này cho thấy phần còn phải trả lớn hơn nhiều so với lượng tiền sẵn có trong két.
Chuyện thị trường đang kể
3. Lời dặn của Kẻ Ngốc
CẢNH BÁO RỦI RO CAO – NÉ GẤPLời dặn của Kẻ Ngốc: đừng đọc mỗi con số 181,7 tỷ đồng rồi gật gù. Hãy hỏi ba câu — khoản lãi bán niên 2026 đó có lặp lại được không khi nó đến từ chuyển nhượng nhà máy thủy điện; lợi nhuận gộp Quý 2/2026 là âm 720 triệu đồng chứ không dương; và tiền mặt 103 tỷ đồng ngày 30/06/2026 đứng cạnh nghĩa vụ hơn 1.470 tỷ đồng thì bài toán dòng tiền giải bằng gì. Con số P/B 0,65-0,7 lần chỉ nói giá đang thấp hơn giá trị ghi trên sổ, chưa nói gì về giá trị thật — mà chính tài liệu cũng ghi phần định giá này, kể cả RNAV, là chưa kiểm chứng vì chưa có báo cáo định giá chính thức nào. Thị giá đóng cửa 10.050-10.100 đồng/cổ phiếu phiên 18/09/2026 (HOSE, 24HMoney) trong khi hơn 5.400 tỷ đồng nằm ở chi phí dở dang dự án Bắc Phước Kiển (30/06/2026) là dữ kiện đáng ghi nhớ: tiền đang nằm trong đất, chưa nằm trong két. Bài này chỉ đọc số, không nói ai nên làm gì với tài khoản của mình.
FinFoolish đọc báo cáo tài chính đã công bố và đếm số. Đây là nhận định về SỐ LIỆU, không phải khuyến nghị mua bán cho bất kỳ ai. Tiền của bạn thì quyết định phải là của bạn — và hãy tự bấm vào từng con số để kiểm lại.